優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是指在發(fā)行新股票時(shí)，應(yīng)給予現(xiàn)有股東優(yōu)先購(gòu)買新股票的權(quán)利。其做法是給每個(gè)股東一份證書，寫明他有權(quán)購(gòu)買新股票的數(shù)量，數(shù)量多少根據(jù)股東現(xiàn)有股數(shù)乘以規(guī)定比例求得。一般來(lái)說(shuō)，新股票的定價(jià)低于股票市價(jià)，從而使優(yōu)先認(rèn)股權(quán)具有價(jià)值。股東可以行使該權(quán)利，也可以轉(zhuǎn)讓他人。
1．附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值。
優(yōu)先認(rèn)股權(quán)通常在某一股權(quán)登記日前頒發(fā)。在此之前購(gòu)買的股東享有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，或說(shuō)此時(shí)的股票的市場(chǎng)價(jià)格含有分享新發(fā)行股票的優(yōu)先權(quán)，因此稱為“附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)”，其價(jià)值可由下式求得。
M-（RN+S）=R (1)
式中：M為附權(quán)股票的市價(jià)；R為附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值；N為購(gòu)買1股股票所需的股權(quán)數(shù)；S為新股票的認(rèn)購(gòu)價(jià)。
該式可作以下解釋：投資者在股權(quán)登記日前購(gòu)買1股股票，應(yīng)該付出市價(jià)M，同時(shí)也獲得1股權(quán)；投資者也可購(gòu)買申購(gòu)l股新股所需的若干股權(quán)，價(jià)格為及RN，并且付出每股認(rèn)購(gòu)價(jià)S的金額。這兩種選擇都可獲得1股股票，唯一差別在于，前一種選擇多獲得l股權(quán)。因此，這兩種選擇的成本差額，即M-（RN+S），必然等于股權(quán)價(jià)值R。
重寫方程，可得
R=（M-S）/（N+1） (2)
[例2．14]如果分配給現(xiàn)有股東的新發(fā)行股票與原有股票的比例為1：5，每股認(rèn)購(gòu)價(jià)格為30元，原有股票每股市價(jià)為40元，則在股權(quán)登記日前此附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值為
40-30/5+1=1．674元
于是，無(wú)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的股票價(jià)格將下降到
40－1．67＝38．33(元)
2．除權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值。
在股權(quán)登記日以后，股票的市場(chǎng)價(jià)格中將不再含有新發(fā)行股票的認(rèn)購(gòu)權(quán)，其優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值也按比例下降，此時(shí)就被稱為“除權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)”。其價(jià)值可由下式得到。
M-（RN+S）＝0 (3)
式中：M為除權(quán)股票的市價(jià)；R為附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值；N為購(gòu)買1股股票所需的認(rèn)股權(quán)數(shù)；S看為新股票的認(rèn)購(gòu)價(jià)。
此式原理與公式(1)完全一致。投資者可在公開(kāi)市場(chǎng)購(gòu)買1股股票，付出成本M，或者，他可購(gòu)買申購(gòu)1股股票所需的認(rèn)股權(quán)，并付出 l股的認(rèn)購(gòu)金額，其總成本為RN+S。這兩種選擇完全相同，都是為投資者提供l股股票，因此成本應(yīng)是相同的，其差額為0。
把公式(3)進(jìn)行改寫，可得
R=（M-S）/N (4)
在前面例子中，除權(quán)后，隊(duì)股權(quán)的價(jià)值應(yīng)為
（38.33-30）/5＝1．666(元)
3．優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的杠桿作用。
優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的主要特點(diǎn)之一就是它能提供較大程度的杠桿作用，就是說(shuō)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)格要比其可購(gòu)買的股票的價(jià)格的增長(zhǎng)或減小的速度快得多。比如說(shuō)，某公司股票在除權(quán)之后價(jià)格為15元，其優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的認(rèn)購(gòu)價(jià)格為5元，認(rèn)購(gòu)比率為1；4，則其優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)格為(15?元)／4＝2．5元。假定公司收益改善的良好前景使股票價(jià)格上升到30元，增長(zhǎng)100％，則優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)格為(；25?)／4＝6．25元，增長(zhǎng)(6．25?．6.25+5)／2．5＝150％，遠(yuǎn)快于股票價(jià)格的增長(zhǎng)速度。