Posted on 2011-02-17 14:15
幻海藍夢 閱讀(393)
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生活
（1）根據2007年業績，華為成功進入世界500強，利稅連續10多年高踞全國電子百強之首，產值超過千億，這樣好的業績，一直沒有IPO，變成很多公眾的不解之謎，種種傳說和謠言，甚囂塵上。本文，將對這個話題做一個深入分析和解讀，以感謝讀者和網友！
（2） 有很多人，包括企業家把IPO當作創業經商的目標，看成企業成功的標志，這有一定道理，但是，不全對。其實上市只是企業融資的一種手段而已。IPO永遠不是企業的終極目標.
（3）
效益差的企業上不了市，企業效益太好，沒有必要上市。華為屬于后者。華為因為不上市，得罪了很多人，至少證券公司和投行很不高興，本來可以從華為這個巨無
霸績優股上少賺幾十億手續費、會計費、審計費、律師費。這些中介公司實在太希望讓華為IPO了！華為2008年會讓這些急于賺錢的中介失望嗎？
（4）
根據華為2007年的業績（估算），它的經營利潤可能在100億人民幣左右，根據中興通信2007年的市盈率100，那么華為如果上市的話，華為的市值總
盤子在1萬億人民左右，如果流通股在40%，那么流通股的總盤子將在4000億左右。因此，中介從華為IPO過程賺取的承銷費、律師費、會計費至少應該在
幾十億！
（5） 所以，不難理解，這些年總有大牌投行去游說任正非上市。本人在華為主管戰略合作的時候，就有很多美國投行，找我去游說老板上市。我當時就告訴他們，沒戲！
（6） 華為不上市，競爭對手就拼命炒作和造謠，說什么華為不能上市，是因為資不抵債，或者產權不明，繪聲繪色，有鼻子有臉。本文將就此做個澄清！請看作者提出的以下五個案例：
案例一，不上市只因根本不缺錢
華為不上市的原因很多，最主要的一個就是華為現在不缺錢，不僅資產負債情況良好，而且現金流很好。僅僅就拿2004/2005兩個財政年度舉例，每年
的稅前利潤都在150億左右，其中分紅大約50億，交納稅收50億，稅后凈利潤50億。而華為的市場回款率也非常高，可以達到80%以上。由于廣泛使用了
出口信貸，因此，貨款回收的周期比較短，回收率也比較高。國內市場的情況就更好。不象其他的一些企業上市是為了融資，甚至“圈錢”，華為沒有資金方面的壓
力和需求，因此，不會因為這個原因上市。
案例二，其他融資方式更合算
我們知道華為在深圳、上海、杭州、北京等地建設了高等級的辦公樓和生產設施，因而在全國各地形成了龐大的房地產資產。加上華為公司每年幾百億人民幣的
結算量和50億的利潤，以及45億美圓的出口創匯額，因此，華為就成為了中外銀行的一個“特別優質”客戶。本人曾經擔任過華為公司資金計劃部的一名主管，
對于這個方面的情況有比較切身的了解。華為能夠比較優惠地獲得各個銀行的項目專項貸款、流動資金貸款、出口信貸等貸款，而且和其他很多企業的情況不一樣，
這些銀行為了獲得華為的貸款業務是需要競爭的。華為也許認為這個方式比上市融資更合算。
案例三，內部股權并非真正障礙
外界對于華為公司的內部持股制度議論很多，認為華為的股權復雜、產權不夠明晰是華為不能夠上市的一個主要障礙。其實，我們認為盡管華為內部股權歷史形
成的特殊性可能對于上市IPO操作構成一定的障礙，但是，這個不是主要的原因。因為如果華為真的決策上市的話，完全有辦法克服這個困難。比如可以進行股權
改造或者重組，或者更簡單就是把產品線一個個地分拆上市，這樣華為就變成一個擁有幾個上市企業的控股集團公司。也可以一個產品線上市后，再回頭收購母公司
的資產，例如先把華為的無線事業部IPO，回頭再收購母公司。這樣的辦法投資銀行擁有很多，相信華為能夠找到世界上最好的投資銀行。因此，不要再把內部持
股制度看成是華為不上市的真正原因。
案例四，管理有“奇招”，無須上市來規范
許多好心的專家都曾經勸說過華為，說上市不僅可以解決融資問題，和資本體系對接，而且更重要的是通過上市優化企業的管理體系。但是作者認為，華為在這
個方面也沒有動因。因為華為已經通過這10年來的努力，已經基本實現了方方面面的國際化和規范化，包括管理體系的國際化，幾乎一切方面都已經和國際慣例接
軌，而且都是由IBM、Hay等這樣著名的國際咨詢公司根據華為的實際情況專門為華為設計的。因此，上市不是公司管理體系規范化的一個必經之路。華為也不
會為了單單提高管理而選擇上市。
案例五，水能載舟，亦能覆舟
作者看來，華為不上市的一個真正原因也許就是華為對于股市的憂慮。因為華為目前是民營企業，各種機制都比較靈活，能夠迅速地捕捉市場機會，能夠迅速調
集資源，能夠迅速對于市場進行反應，而這些都是華為在國內外市場競爭中獲勝的關鍵因素。
而如果上市以后，公司就不得不接受上市公司的一切法規的監管，包括證交所的監管、證監會的監管、獨立董事的監管，還有就是股民的監管----股民會“用腳
投票”，公司還必須接受嚴格的信息披露制度，而作為私營企業的華為在上市之前是很少披露這些財務信息的，主要是為了商業機密，防止競爭對手利用。
華為既然沒有資金壓力，也沒有其他方面的考慮，為什么會因為上市而引進一系列“婆婆”來？還有股市的波動起伏可能對于上市后的華為構成影響或者傷害。
IPO的種種好處盡管可以促進企業的成功，但是，股市的“弊端”與“無情”也不可避免地威脅著上市公司的生存。在你通過IPO獲得巨大投資回報和增值的同
時，你就把整個企業與核心團隊置于“風口浪尖”之上。正是所謂：“水能載舟，也能覆舟”。既然華為沒有上市的客觀需要，何苦要“趟混水”呢？