Posted on 2011-02-17 14:15
幻海藍(lán)夢(mèng) 閱讀(393)
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生活
（1）根據(jù)2007年業(yè)績(jī)，華為成功進(jìn)入世界500強(qiáng)，利稅連續(xù)10多年高踞全國(guó)電子百?gòu)?qiáng)之首，產(chǎn)值超過(guò)千億，這樣好的業(yè)績(jī)，一直沒有IPO，變成很多公眾的不解之謎，種種傳說(shuō)和謠言，甚囂塵上。本文，將對(duì)這個(gè)話題做一個(gè)深入分析和解讀，以感謝讀者和網(wǎng)友！
（2） 有很多人，包括企業(yè)家把IPO當(dāng)作創(chuàng)業(yè)經(jīng)商的目標(biāo)，看成企業(yè)成功的標(biāo)志，這有一定道理，但是，不全對(duì)。其實(shí)上市只是企業(yè)融資的一種手段而已。IPO永遠(yuǎn)不是企業(yè)的終極目標(biāo).
（3）
效益差的企業(yè)上不了市，企業(yè)效益太好，沒有必要上市。華為屬于后者。華為因?yàn)椴簧鲜校米锪撕芏嗳耍辽僮C券公司和投行很不高興，本來(lái)可以從華為這個(gè)巨無(wú)
霸績(jī)優(yōu)股上少賺幾十億手續(xù)費(fèi)、會(huì)計(jì)費(fèi)、審計(jì)費(fèi)、律師費(fèi)。這些中介公司實(shí)在太希望讓華為IPO了！華為2008年會(huì)讓這些急于賺錢的中介失望嗎？
（4）
根據(jù)華為2007年的業(yè)績(jī)（估算），它的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)可能在100億人民幣左右，根據(jù)中興通信2007年的市盈率100，那么華為如果上市的話，華為的市值總
盤子在1萬(wàn)億人民左右，如果流通股在40%，那么流通股的總盤子將在4000億左右。因此，中介從華為IPO過(guò)程賺取的承銷費(fèi)、律師費(fèi)、會(huì)計(jì)費(fèi)至少應(yīng)該在
幾十億！
（5） 所以，不難理解，這些年總有大牌投行去游說(shuō)任正非上市。本人在華為主管戰(zhàn)略合作的時(shí)候，就有很多美國(guó)投行，找我去游說(shuō)老板上市。我當(dāng)時(shí)就告訴他們，沒戲！
（6） 華為不上市，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手就拼命炒作和造謠，說(shuō)什么華為不能上市，是因?yàn)橘Y不抵債，或者產(chǎn)權(quán)不明，繪聲繪色，有鼻子有臉。本文將就此做個(gè)澄清！請(qǐng)看作者提出的以下五個(gè)案例：
案例一，不上市只因根本不缺錢
華為不上市的原因很多，最主要的一個(gè)就是華為現(xiàn)在不缺錢，不僅資產(chǎn)負(fù)債情況良好，而且現(xiàn)金流很好。僅僅就拿2004/2005兩個(gè)財(cái)政年度舉例，每年
的稅前利潤(rùn)都在150億左右，其中分紅大約50億，交納稅收50億，稅后凈利潤(rùn)50億。而華為的市場(chǎng)回款率也非常高，可以達(dá)到80%以上。由于廣泛使用了
出口信貸，因此，貨款回收的周期比較短，回收率也比較高。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的情況就更好。不象其他的一些企業(yè)上市是為了融資，甚至“圈錢”，華為沒有資金方面的壓
力和需求，因此，不會(huì)因?yàn)檫@個(gè)原因上市。
案例二，其他融資方式更合算
我們知道華為在深圳、上海、杭州、北京等地建設(shè)了高等級(jí)的辦公樓和生產(chǎn)設(shè)施，因而在全國(guó)各地形成了龐大的房地產(chǎn)資產(chǎn)。加上華為公司每年幾百億人民幣的
結(jié)算量和50億的利潤(rùn)，以及45億美圓的出口創(chuàng)匯額，因此，華為就成為了中外銀行的一個(gè)“特別優(yōu)質(zhì)”客戶。本人曾經(jīng)擔(dān)任過(guò)華為公司資金計(jì)劃部的一名主管，
對(duì)于這個(gè)方面的情況有比較切身的了解。華為能夠比較優(yōu)惠地獲得各個(gè)銀行的項(xiàng)目專項(xiàng)貸款、流動(dòng)資金貸款、出口信貸等貸款，而且和其他很多企業(yè)的情況不一樣，
這些銀行為了獲得華為的貸款業(yè)務(wù)是需要競(jìng)爭(zhēng)的。華為也許認(rèn)為這個(gè)方式比上市融資更合算。
案例三，內(nèi)部股權(quán)并非真正障礙
外界對(duì)于華為公司的內(nèi)部持股制度議論很多，認(rèn)為華為的股權(quán)復(fù)雜、產(chǎn)權(quán)不夠明晰是華為不能夠上市的一個(gè)主要障礙。其實(shí)，我們認(rèn)為盡管華為內(nèi)部股權(quán)歷史形
成的特殊性可能對(duì)于上市IPO操作構(gòu)成一定的障礙，但是，這個(gè)不是主要的原因。因?yàn)槿绻A為真的決策上市的話，完全有辦法克服這個(gè)困難。比如可以進(jìn)行股權(quán)
改造或者重組，或者更簡(jiǎn)單就是把產(chǎn)品線一個(gè)個(gè)地分拆上市，這樣華為就變成一個(gè)擁有幾個(gè)上市企業(yè)的控股集團(tuán)公司。也可以一個(gè)產(chǎn)品線上市后，再回頭收購(gòu)母公司
的資產(chǎn)，例如先把華為的無(wú)線事業(yè)部IPO，回頭再收購(gòu)母公司。這樣的辦法投資銀行擁有很多，相信華為能夠找到世界上最好的投資銀行。因此，不要再把內(nèi)部持
股制度看成是華為不上市的真正原因。
案例四，管理有“奇招”，無(wú)須上市來(lái)規(guī)范
許多好心的專家都曾經(jīng)勸說(shuō)過(guò)華為，說(shuō)上市不僅可以解決融資問題，和資本體系對(duì)接，而且更重要的是通過(guò)上市優(yōu)化企業(yè)的管理體系。但是作者認(rèn)為，華為在這
個(gè)方面也沒有動(dòng)因。因?yàn)槿A為已經(jīng)通過(guò)這10年來(lái)的努力，已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了方方面面的國(guó)際化和規(guī)范化，包括管理體系的國(guó)際化，幾乎一切方面都已經(jīng)和國(guó)際慣例接
軌，而且都是由IBM、Hay等這樣著名的國(guó)際咨詢公司根據(jù)華為的實(shí)際情況專門為華為設(shè)計(jì)的。因此，上市不是公司管理體系規(guī)范化的一個(gè)必經(jīng)之路。華為也不
會(huì)為了單單提高管理而選擇上市。
案例五，水能載舟，亦能覆舟
作者看來(lái)，華為不上市的一個(gè)真正原因也許就是華為對(duì)于股市的憂慮。因?yàn)槿A為目前是民營(yíng)企業(yè)，各種機(jī)制都比較靈活，能夠迅速地捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)，能夠迅速調(diào)
集資源，能夠迅速對(duì)于市場(chǎng)進(jìn)行反應(yīng)，而這些都是華為在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲勝的關(guān)鍵因素。
而如果上市以后，公司就不得不接受上市公司的一切法規(guī)的監(jiān)管，包括證交所的監(jiān)管、證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管、獨(dú)立董事的監(jiān)管，還有就是股民的監(jiān)管----股民會(huì)“用腳
投票”，公司還必須接受嚴(yán)格的信息披露制度，而作為私營(yíng)企業(yè)的華為在上市之前是很少披露這些財(cái)務(wù)信息的，主要是為了商業(yè)機(jī)密，防止競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手利用。
華為既然沒有資金壓力，也沒有其他方面的考慮，為什么會(huì)因?yàn)樯鲜卸M(jìn)一系列“婆婆”來(lái)？還有股市的波動(dòng)起伏可能對(duì)于上市后的華為構(gòu)成影響或者傷害。
IPO的種種好處盡管可以促進(jìn)企業(yè)的成功，但是，股市的“弊端”與“無(wú)情”也不可避免地威脅著上市公司的生存。在你通過(guò)IPO獲得巨大投資回報(bào)和增值的同
時(shí)，你就把整個(gè)企業(yè)與核心團(tuán)隊(duì)置于“風(fēng)口浪尖”之上。正是所謂：“水能載舟，也能覆舟”。既然華為沒有上市的客觀需要，何苦要“趟混水”呢？